一

最近白酒飙涨，基金公司也在不断提示可能引起上折风险，看公告的重要性这里就体现出来了。

从7月1日下午3点~7月3日下午3点，招商中证白酒指数分级禁止申赎。

很多人不明白原因，在大涨后想卖，很可惜由于基金触发了上折条件，卖不了，最终卖出只能在7月4日。

其实，本来分级基金马上就要转型退出历史了，本不想说太多，但如证券、白酒这类遇到市场大涨大跌的品种，大概率会触发上下折的问题，部分投资人也不懂。

确实，理解分级基金比普通基金麻烦，这一点在它的设计中就体现出来了。

一般来讲，分级基金份额折算有定期折算和不定期折算。

定期折算要看基金合同规定，通常在12月份；不定期折算就是我们遇到市场大涨大跌时，净值触发了阈值，引起的上折或下折。

如招商中证白酒，它的定期折算日为每年12月15日，每年折算一次。而不定期折算有两种情况：

第一、招商中证白酒份额的基金净值达到1.5元；

第二、招商中证白酒B份额的基金份额参考净值达到0.25元。

直白点讲，第一点就是这次招商中证白酒触发了1.5元的净值阈值，引发了上折。

第二点属于下折，一般出现在熊市阶段。

这里要区分：母基触发上折；分级B触发下折。

不过一般母基暴涨，分级B收益更厉害，比如招商中证白酒上半年净值增长82.08%，分级B净值增长197.13%招商中证白酒暂停交易，真是可怕。

二

为什么要上折或下折？

这个问题，就要回到分级基金的设计上了招商中证白酒暂停交易，本质上它是一种结构化产品，这类产品都存在不定期的上折或下折。

因为分级基金有两个级别的产品设定，不要以为它跟普通基金一样，投资了就是追踪指数涨跌，并不一定是这样。

如果你投资招商中证白酒，跟踪指数涨跌，这没啥问题，但它还有两个子份额A和B。

可以简单理解，分级基金之所以是结构化产品，就是它独创的杠杆机制，也就是分级B向分级A借钱投资。

这种情况下，由于自带杠杆，投资分级B，无形中扩大了指数的风险和收益。

大家想想，由于分级A和分级B都是母基拆分的，拆分比例开始就是固定的，随着上涨或下跌，A和B的比例发生了变化。

折算就是让A份额和B份额的比例回归到初始值。

举例说明：

不论是上折，还是下折，最终折算后净值都回归到1元，但实际上对于持有招商中证白酒指数分级的投资人是没影响的。

严格来说，母基金份额可能会增加或减少，但资产总额不会变化，没有实质上的影响。

比如上表中母基金，上折前份额1000份，由于折算后净值下降，折算后的份额为1500份，总资产都是1500元，实质上没影响。

但有一点，正如招商中证白酒折算，一般需要2个交易日才能正常开启，如果市场出现大幅变动，还是会影响收益的。

三

其实，上折或下折，对于分级B来说有一点，可以增加退出机制。

比如，在市场大幅下跌时，流动性差卖不出去，这种情况下触发下折，可以换算成母基赎回一部分资金。

或者由于部分分级B的场内交易流动性不高，也可以通过触发上折换算母基赎回部分资金。

当然，我们肯定希望分级基金都能触发上折，这种情况下，收益绝对能达到50%以上。

谨慎点讲，还要提醒大家，不能只看到分级B的收益，而忽视其风险，2018年多只分级B下折，时间才刚过半年。

投资一定要把控平衡收益和风险，该拿的收益自然到手，如果强行为之，后果可能是你无法承受的。

总之，再次提醒，白酒注意风险，谨慎谨慎。